特朗普若当选，美国经济将走向何方？

特朗普胜选概率攀升

进入2024年，美国大选局势愈发复杂多变。尤其是7月14日宾州枪击案后，市场对特朗普胜选的概率预期出现了显著变化。事件预测网站Predictit数据显示，刺杀事件后特朗普2024年大选胜率已由59%迅速升至67%。从历史经验来看，类似的刺杀事件往往会阶段性提升受害者的支持率。在经历总统辩论以及枪击事件等一系列风波后，特朗普短期胜选的概率进一步提升。

共和党的竞选纲领

2024年7月8日，共和党发布了2024年竞选纲领，对选民做出了多项承诺。其中包含的重点方向值得深入探讨。

财政政策

特朗普在财政方面主张大规模减税，但其收入端降低个税和企业税的支出端缺乏同步收缩政策，这可能导致赤字走阔。仅减税法案永久化造成的财政负担，就可能使得中长期赤字率中枢提高约1%，未来美国政府杠杆率在此前预期的基础之上提高超过10%。

货币政策

若特朗普就任，在货币政策方面或将放松金融监管，支持加密货币发展，这可能会削弱美联储的独立性。考虑到特朗普的其他政策均有较明显的通胀属性以及当前美国高通胀的经济背景，其就任后干预货币政策或将使通胀和增长中枢上行。

移民政策

特朗普的移民政策主张收紧边境、遣返非法移民。当前移民是缓解美国通胀的重要因素，而特朗普的移民政策预计将导致年均减少126万新增劳动力，大规模遣返预计每年再减少“百万”级别的劳动力，最终增加美国国内低端服务业的用工缺口，抬高工资增速和通胀压力。

贸易政策

特朗普最核心的贸易政策是大规模提高进口关税，对所有进口商品全面征收10%关税，以及60%的定向关税。这一政策整体预计将抬高通胀、放缓经济增长。

政策共振与再通胀压力

特朗普提出的减税、加征关税、移民收紧和金融监管放松等政策如果得以实施，将会产生共振效应，可能明显增加美国的再通胀压力。

对大类资产的影响

美债

特朗普胜选概率提升可能进一步推升10年美债利率。这主要源于其减税、加征关税、移民收紧和金融监管放松等政策可能提升通胀和加息预期，或者导致降息进程中断。

美股

特朗普的减税以及金融监管政策整体利好美股，加征关税对美股本身尤其是科技股业绩影响相对有限。

美元

特朗普本身希望实现“弱美元”，但如果美国“再通胀”压力加大，导致降息进程中断或加息预期升温，在此背景下美元指数易涨难跌。

黄金

特朗普政策具有较强不确定性，且在较多地缘问题上有较为鹰派的立场；叠加潜在的“再通胀”交易，整体预计将对黄金形成利好。

A股

若特朗普上台，可能导致外部压力增加，包括潜在的汇率压力、地缘政治的不稳定预期和外需的不确定性。但国内逆周期对冲政策力度可能加强，为基建、地产相关板块带来投资机会。

潜在风险提示

这一系列的变化并非毫无风险。美国大选风波超预期，可能会压制市场风险偏好；地缘冲突扰动超预期，也可能导致市场风险偏好下行。

特朗普若当选，美国经济和全球金融市场都将面临诸多不确定性和挑战，需要我们持续关注和深入研究。

特朗普当选概率为何提升？

宾州枪击案等一系列事件使得特朗普的支持率阶段性上升，加之总统辩论和民主党换帅风波等因素，导致其短期胜选概率进一步提高。

特朗普的财政政策会带来什么后果？

可能导致赤字走阔和美国政府杠杆率进一步走高，因为大规模减税而支出端缺乏同步收缩政策。

特朗普的货币政策主张有何影响？

可能放松金融监管，支持加密货币发展，削弱美联储独立性，导致通胀和增长中枢上行。

特朗普的移民政策如何影响劳动力市场？

会造成劳动力市场紧张，预计年均减少大量新增劳动力和遣返劳动力，增加低端服务业用工缺口，抬高工资增速和通胀压力。

特朗普的贸易政策对经济有何影响？

可能抬高通胀、放缓经济增长，如美国税收基金会测算显示其关税政策将使美国长期GDP下行。

特朗普若当选对A股有何影响？

可能带来外部压力增加，但国内逆周期对冲政策力度可能加强，为基建、地产相关板块带来投资机会。