上市券商营收为何愈发依赖自营业务？
自营业务收入占比提升
上半年，43家上市券商的自营业务收入合计749.72亿元，虽同比下滑8.66%，但占营收比例却从去年同期的30.49%提升至31.90%。这一变化并非偶然，近年来，经纪等轻资本业务竞争激烈，券商纷纷加大自营投资力度和比重。像中信证券、国泰君安等头部券商，自营收入占比均有所增加，超过半数上市券商的自营收入占比超过三成。
业绩分化显著
在这43家券商中，自营收入的业绩表现可谓“冷热不均”。从排名前十的券商来看，有增有减。广发证券增幅较高，上半年自营业务收入36.55亿元，同比增长43%；而华泰证券降幅较大，上半年自营业务收入42.14亿元，同比下滑约28%。中小券商的分化则更为突出，华林证券自营收入由负转正，东兴证券、南京证券同比大增超过100%，但华西证券、太平洋、中泰证券等多家券商同比下滑超60%。
投资收益率波动
投资收益率方面，同样出现明显分化。Wind数据显示，43家上市券商的投资收益率从去年同期的3.27%下滑至2.65%，部分中小券商的投资收益率波动较大。下滑最多的华林证券，投资收益率由去年同期的9.2%下滑至3.11%；增幅最大的红塔证券，投资收益率由去年同期的3.01%提升至7.41%。
业绩分化原因
资深券商自营人士分析，自营业绩的分化与各家券商资产配置策略的风格密切相关。上半年，固收类资产或高票息权益资产配置较多的券商，自营业务的收益相对较好；而权益类资产配置较多的券商则受市场波动影响较大。例如华西证券，因A股市场行情影响，权益类投资业务收益减少和减值增加，导致投资业务营业收入和营业利润较上年同期减少。
券商依赖自营业务的风险
对于券商而言，过度依赖自营业务存在不少问题。
业绩波动风险
无论是权益自营还是债券自营，投资产生的收益取决于市场走势。市场波动较大时，虽能通过会计科目平滑投资收益，但对券商业绩的实际影响依然存在，进而影响经营状况。
流动性风险
自营业务中，公司自有资金的主要来源单一。目前主流的固定收益业务多为高杠杆运作，一旦市场反转，控股股东无法提供有力资金支持，流动性风险便会暴露。
券商自营业务的未来发展
为应对风险，券商自营业务需差异化发展。监管机构应进行分类管理，对资本实力强、净资本大的券商相对放松，对资本实力较弱的券商，引导其自营业务方向至交易性自营业务，以规避风险和业绩影响。多家券商正在发力高股息、衍生品对冲、中性策略等，推动投资业务转型深化。
当前，传统业务具有周期性特点，收入与市场热度相关。而以资本中介业务为导向的自营投资正逐渐兴起，传统股票多头寻找高股息等配置机会，固收业务为券商自营盈利提供保障。券商风险指标体系计算的优化，也有利于拓展投资收入营收空间，推动全面风险管理。
相关问答
券商自营业务是什么？
券商自营业务是指券商运用自有资金进行证券投资以获取收益的业务。
为什么券商自营业务收入占比会提升？
主要是因为经纪等轻资本业务竞争激烈，券商加大了自营投资力度和比重。
券商自营业务业绩分化的原因是什么？
与券商的资产配置策略风格有关，固收类或高票息权益资产配置多的收益较好，权益类资产配置多的受市场波动影响大。
券商过度依赖自营业务有哪些风险？
有业绩波动风险和流动性风险，业绩受市场走势影响大，资金来源单一可能导致流动性问题。
券商自营业务未来如何发展？
需差异化发展，监管分类管理，部分券商转向交易性自营业务，同时推动投资业务转型，如发力高股息等策略。
投资收益率下滑对券商有何影响？
会影响券商的自营业务收入和整体业绩，可能导致经营状况不稳定。