券商自营与投顾混业运作，风险知多少
券商自营与投顾混业的现状
近年来，随着金融市场的不断发展，券商业务也日益多元化。在这一过程中，部分证券公司在开展服务于中小银行的投顾业务时，却出现了自营与投顾混业运作的现象。这种混业运作并非个例，且呈现出一定的普遍性。
混业运作的表现形式
控制客户交易
部分券商通过各种手段，实质掌握了客户交易的决策权，违背了投顾业务仅提供投资建议的初衷。
变相资金池调节收益
利用资金池在不同账户间调节收益，使得交易变得不透明，损害了客户的利益。
利益输送
在自营与投顾业务之间进行不正当的利益转移，破坏了市场的公平性。
混业经营带来的风险
合规风险
监管明确要求证券公司对自营、资管、投顾等业务进行隔离，但混业经营明显违反了这一规定。
不正当竞争风险
投顾业务作为“表外业务”，通过混业操作，在券商自营投资收益调节、债券销售等方面花样百出，扰乱了市场竞争秩序。
利率风险
以净资本为核心的券商自营业务，在债券市场反转时，部分高杠杆运作的中小券商可能将亏损转移至投顾账户，引发利率风险。
道德风险
由于投顾业务的隐蔽性，部分中小银行客户管理不严格，容易出现恶意套取或内外勾结进行利益输送的情况。
对银行的影响
监管约束与风险
银行自营投资受到多方面严格监管，而券商的混业操作可能导致银行无法达到预期投资目的，甚至涉及内部交易、价格操纵等问题。
账户利润腾挪风险
券商可能通过各种手段在账户间进行利润腾挪，帮助银行掩盖投资不均衡和投资亏损等情况。
交易商协会的监管举措
约谈与自查要求
交易商协会约谈了投顾业务规模较大的主要证券公司，并要求其全面自查，报告自查情况并提交全部投顾协议。
自律调查与处罚
今年以来，交易商协会已多次出手规范金融机构之间债券账户出借、利益输送等违规行为，针对多家中小金融机构启动自律调查，并对部分严重违规机构移送行政处罚。
未来规划
交易商协会将要求金融机构备案投顾协议，持续强化银行间市场交易自律管理，制定相关自律规则，加大违规查处力度。
面对券商自营与投顾混业运作带来的风险和问题，交易商协会的监管举措无疑为市场的规范发展注入了一剂强心针。要实现金融市场的长期稳定和健康发展，还需要券商自身加强内控管理，提高合规意识，以及银行等金融机构的积极配合和有效监督。
相关问答
什么是券商自营与投顾混业？
券商自营与投顾混业是指部分证券公司在开展投顾业务时，没有将其与自营业务严格区分，存在控制客户交易、调节收益、利益输送等违规行为。
混业经营为何会产生利率风险？
以净资本为核心的券商自营业务在债券市场反转时，部分高杠杆运作的中小券商可能将亏损转移至投顾账户，从而引发利率风险。
交易商协会如何监管券商混业？
交易商协会通过约谈券商要求自查、开展自律调查、移送严重违规机构行政处罚、制定自律规则等方式进行监管。
银行在券商混业中面临哪些问题？
银行可能无法达到投资预期目的，存在内部交易、价格操纵风险，还可能有账户利润被腾挪以掩盖投资问题。
券商混业会导致不正当竞争吗？
会，投顾业务作为“表外业务”，券商通过混业操作在自营投资收益调节等方面违规操作，扰乱市场竞争秩序。
券商如何避免混业风险？
券商应加强内控管理，严格区分自营与投顾业务，提高合规意识，遵循监管规定。