国联证券收购民生证券，能带来怎样的变革？

收购详情与进展

国联证券收购民生证券的计划自5月份敲定重组预案以来，一直在稳步推进。8月8日晚间的公告，为这一重大交易提供了更多明确的信息。

此次收购，国联证券拟通过发行A股股份的方式购买民生证券99.26%的股份，交易作价294.92亿元。交易PB倍数为1.86倍，同时还将募集配套资金。这一交易的推进并非一帆风顺，其中涉及到诸多调整和复杂的因素。

在交易的股份数量方面，由于民生证券部分股份的回购、无偿收回及减资，以及泛海控股持有的部分股份因质押和司法冻结等问题无法参与交易，最终导致此次收购的股份相较此前预案有所减少。

目前，各项尽职调查的实质性工作已基本完成，接下来将根据国资审批程序的进展适时召开股东大会审议，并等待交易所和中国证监会的相关审批。

交易的估值考量

对于民生证券的估值，公告显示100%股权评估值为298.89亿元。在考虑评估基准日后的现金分红和回购股份支付等因素后，此次交易标的资产100%股权对应价值为297.11亿元，收购标的资产99.26%股份的交易作价为294.92亿元。

人事变动与稳定

券商整合并购过程中，人事变动往往备受关注。在国联证券收购民生证券的过程中，也出现了一些人事调整的情况。

近期有媒体报道，民生证券原副总裁苏鹏或将出任华金证券常务副总裁，民生证券执行副总裁、首席运营官、执行委员会副主席杨卫东已提出辞职。民生证券内部对此反应较为平淡，公司核心骨干团队保持稳定，人员流失率很低。

在人事安排上，有着国联集团和无锡金融局背景的顾伟担任民生证券董事长，这一任命被视为无锡国资方为推进整合所作出的重要安排。

业务优势与互补

民生证券坚持“投资+投行+投研”联动，其中投行是其王牌业务，主动聚焦“科创”“创业”与“专精特新”。而国联证券在财富管理、资产管理、固定收益及衍生品等方面表现相对较佳。

近两年，民生投行在IPO过会数量、承销保荐收入和在审项目数量等方面位居行业前列。此次交易后，上市公司的资产、营业收入和归母净利润都将大幅增加。

在区域分布上，国联证券立足于长三角，深耕无锡，辐射重点区域；民生证券分支机构主要集中于河南、山东。整合将实现区域互补，提升财富客户规模，更好地满足客户需求，提升整体竞争力。

整合的预期效果

国联证券在并购方案中指出，尽管两家券商资本实力相近，但在金融机构业务准入、业务资格申请、行业分类评价等方面存在局限性。此次交易有望促进业务渠道、客户资源和产品服务的优化融合，实现强弱业务的互补，提升综合资本实力，发挥规模效应，降低营业成本，提高运营效率，实现资本集约型发展。

整合面临的挑战

券商整合并购从来都是大工程，涉及监管、股东、员工、业务整合等众多方面，复杂度高，操作难度大。

尽管目前人事变动未对业务产生重大影响，但在后续的整合过程中，如何协调各方利益，实现文化融合、业务协同，以及应对可能出现的各种风险和挑战，仍然是摆在两家券商面前的重要课题。

相关问答

国联证券为何要收购民生证券？

为了促进业务渠道、客户资源和产品服务优化融合，实现强弱业务互补，提升综合资本实力，降低营业成本，提升运营效率。

收购民生证券对国联证券的财务状况有何影响？

交易后，国联证券的资产、营业收入和归母净利润都将大幅增加。

民生证券的王牌业务是什么？

投行是民生证券的王牌业务，聚焦“科创”“创业”与“专精特新”。

国联证券的优势业务有哪些？

国联证券在财富管理、资产管理、固定收益及衍生品等方面相对较佳。

此次收购在人事方面有哪些变动？

民生证券原副总裁苏鹏或将出任华金证券常务副总裁，民生证券执行副总裁杨卫东已提出辞职，顾伟担任民生证券董事长。

两家券商整合面临哪些挑战？

涉及监管、股东、员工、业务整合等众多方面，复杂度高，操作难度大，如协调各方利益、实现文化融合、业务协同等。