公募基金尾佣下降，未来路在何方？

公募基金尾佣下降的现状

近年来，公募基金行业发生了显著变化，其中尾佣下降成为了一个重要趋势。2024年上半年，基金公司共向销售机构支付客户维护费162.1亿元，相比2023年上半年的193.25亿元大幅下滑，降幅达到16.12%。这一数据清晰地展示了尾佣下降的态势，引起了业内的广泛关注。

尾佣与管理费降幅的差异

值得注意的是，今年上半年，尾随佣金降幅16.12%，管理费降幅13.84%，两者相差2.28个百分点。造成这种剪刀差的原因与基金结构变化紧密相关。上半年公募增量主要来源于机构纯债配置，这部分基金销售很多来自于直销或者尾佣很低的渠道，而尾佣比例较大的基金零售规模却一直在下滑。ETF规模的增加以及其没有尾佣的特点，也使得尾佣降幅大于管理费降幅。

尾佣下降的多重原因

基金尾随佣金的下降主要反映了基金行业销售环境和市场情绪的变化。2024年上半年基金尾佣的下降与基金规模的萎缩、市场表现较差以及行业整体竞争加剧有直接关系，尤其是权益类市场表现不佳，使得销售渠道的业绩压力增大。基金公司在费率压力下更加主动地削减销售端成本，以维持整体运营的盈利能力。管理费通常按基金规模收取，因此在基金降费及规模萎缩的背景下，管理费有所下降，而尾随佣金在一定程度上可以通过基金公司与渠道的协商进行调整，基金公司可能通过降低尾佣费率或调整合作模式来缓解市场环境带来的压力。

基金公司尾佣的差异

今年上半年，基金公司支付尾随佣金占管理费收入的差异较大。头部基金公司中，一般在28%左右，如易方达、广发、南方、富国等基金公司。但也有部分头部基金公司尾佣比例较低，比如以ETF宽基为主的华泰柏瑞基金为12.89%、华夏基金为20.46%，以货币基金为主的天弘基金为14.57%。而部分权益大厂尾佣占管理费收入比例较高，如中欧基金为37.72%、招商基金为34.76%、交银施罗德基金为34.77%等。中小基金公司尾佣占管理费收入比例更高。

影响尾佣比例的因素

影响尾佣比例的因素众多。一方面，一般中小型基金公司、新成立的个人系基金公司可能因渠道话语权不足，导致尾佣比例较高。而大型基金公司在渠道话语权高，尾佣比例相对较低。另一方面，以ETF、货币基金、固收类产品为主的基金公司，由于产品特性决定了尾佣比例较低。尾佣比例通常与渠道实力和基金产品相关。话语权强的代销机构和自身渠道能力较弱的基金公司的尾佣比例相对也会更高。市场竞争力较强的畅销基金产品，渠道为了获得基金产品的代销权限，收取的尾佣比例相对会比较低。

尾佣下降的未来趋势

多位基金公司人士表示，尾佣下降是一个不可逆的趋势，后续还可能会继续下降。随着基金费率改革的推进，尾佣比例预计将继续下降，这可能成为行业趋势。不同基金公司可能会采取差异化策略，根据自身优势和市场变化调整尾佣比例。不过，尾佣下降可能会对代销渠道的积极性产生影响，不同销售渠道的尾佣也存在差异。银行通常拥有较高的议价权，尾佣比例相对较高，而券商和三方平台则情况各异。监管部门还有意进一步降低基金管理人尾随佣金支付的比例，并研究不同类型基金产品设置差异化的尾随佣金支付比例上限。

公募基金尾佣下降是一个复杂的现象，涉及多方面的因素和利益相关方。在未来的发展中，基金公司和代销渠道需要共同应对这一趋势，寻求可持续的发展模式，为投资者提供更优质的服务和产品。

相关问答

什么是公募基金尾佣？

公募基金尾佣是基金公司支付给销售机构的客户维护费，用于维持客户关系和服务。

为什么公募基金尾佣会下降？

主要原因包括市场环境不佳、基金规模萎缩、行业竞争加剧、费率改革以及基金公司成本控制等。

基金公司尾佣差异大的原因是什么？

与基金公司规模、产品类型、渠道话语权、销售渠道议价能力等因素有关。

尾佣下降对基金代销渠道有什么影响？

可能会降低部分代销渠道销售基金的积极性。

未来尾佣还会继续下降吗？

大概率会继续下降，这是行业的一个趋势。

监管在尾佣下降中起到什么作用？

监管部门通过出台政策规范尾佣比例，有意进一步降低基金管理人尾随佣金支付的比例，并研究设置差异化上限。