长端利率上行，债市未来走向何方

债市近期波动

近期债市经历了一波快速调整，上周（8月5日至8月11日）的表现尤为明显。10年国债活跃券（240011）上行至2.20%，环比提升8BP；30年国债活跃券上行至2.38%，环比提升4BP。而就在上周初，10年国债与30年国债活跃券收益率分别下行至2.08%、2.29%，创下历史新低。

海外因素影响

海外日元升值下的套息交易策略失衡，导致大量国际炒作资金提前平仓，这对国内债市产生了一定的冲击。国际资金的流动变化，使得国内债市的资金也开始变得谨慎起来。

国内监管加强

国内部分在二级市场违规做债的机构被查，这一监管举措也促使国内债市资金更加谨慎，进而推动了债券收益率的提升。

债市风险与冷静期

虽然债市近期出现波动，但目前债市更有可能进入冷静期，低波运行下风险可控。此前二季报中不少债基的基金经理对于久期的配置较高，这虽然是保守策略的体现，但也存在风险。特别是在债市持续“高烧不退”背景下，收益率的考验不容忽视。

市场定价与监管磨合

目前市场定价与监管调控可能处于磨合尾声，在这一阶段，自营类配置盘可逐步逢高入场，资管类机构久期应紧跟市场同类产品中枢，如利率型产品可将组合久期摆布在3.0年左右，信用型产品则将久期设置为1.8年左右，以保持不掉队的状态。

基金收益状况

债基周度收益率中位数为负，这主要是因为短期基金的收益来自所配债券的买卖，而非所有资产都持有到期。在上周债市退烧的背景下，普遍的债券价格走低，导致基金组合配置中出现周内收益率较低甚至为负的情况。

部分产品表现

虽然大部分债基收益不佳，但也有部分产品上周收益率水平尚可，如中银证券安源A录得0.4746%。中长债基金当中依然有1629只周收益告负，占比近80%。

债市调整原因

对于上周债券行情先扬后抑，机构普遍认为，主要由于前期无风险利率下行过快，央行操作加码、监管力度增强，债市承压转向调整。

基本面因素

基本面因素不温不火，年内经济企稳向好、物价“温和通胀”的格局能否持续形成，值得密切关注。

后市展望与建议

诺安基金分析指出，参考上半年数据，期间内10年、30年国债到期收益率的极差分别为35BP、42BP，叠加诸多政策基准利率已下调的客观因素，预计本轮长债收益率调整空间相对有限（不超20BP），债市整体走熊概率依然偏低。建议可考虑维持现有仓位，需持续增强规范投资意识，不主动参与利率债过度炒作。

债市的发展受到多种因素的影响，投资者需要密切关注市场动态，做出合理的投资决策。

相关问答

长端利率上行意味着什么？

长端利率上行通常表示市场对未来经济预期向好，或者资金面收紧，会对债市产生一定压力。

债市进入冷静期会持续多久？

债市冷静期的持续时间难以准确预测，取决于多种因素，如经济形势、政策调整、市场情绪等。

基金收益率为负会一直持续吗？

不一定，基金收益率受到债市行情、基金投资策略等多种因素影响，未来可能会随着市场变化而改变。

债市调整对投资者有何影响？

可能导致投资者的债券资产价值下降，收益减少，但也可能为新的投资机会创造条件。

如何判断债市是否适合投资？

需要综合考虑经济基本面、货币政策、利率走势、市场情绪等多方面因素。

债市未来发展主要看哪些因素？

包括宏观经济状况、政策走向、通货膨胀水平、资金供求关系等。